今年金价突破5,000美元，白银飙升至100美元以上，这可能是金属交易者的历史书籍之一（不管怎样）。
事实速览
- 在年初突破5,000美元之后，避险需求的增加使黄金目标从5,400美元升至6,000美元。
- 人工智能（AI）和数据中心基础设施的建设可能有助于推动白银和铜的需求。
- 持续的地缘政治不确定性和不断变化的货币政策可能会引发全年金属波动。
2026 年最值得关注的五大金属
1。金
金价突破5,100美元，比一些预测提前了三个季度。随着美国银行迅速将其年终目标提高至6,000美元，高盛预计为5,400美元，避险商品仍然是2026年最大的关注资产。
关键驱动因素：
- 各国中央银行目前平均每月购买60吨黄金，而2022年之前为17吨。
- 美联储将在2026年进行两次降息，从而降低持有黄金等非收益资产的机会成本。
- 特朗普的关税政策、中东的紧张局势和财政可持续性的担忧使避险需求持续上升。
- 黄金在总金融资产中的份额在2025年第三季度达到2.8％，随着零售FOMO的开始，还有增长的空间。
要看什么
- 杰罗姆·鲍威尔定于2026年5月被接替为美联储主席。替代后的实际政策方向可能与当前市场对削减的预期有所不同。
- 避风港的地缘政治套期保值是否仍然存在，或者是否出现像2024年后美国大选这样的平静局面。
- 作为对美国关税的回应，欧洲国家可能将持有的美元资产武器化。
2。银
白银是从2025年人工智能繁荣中受益最大的金属，从2026年开始，白银飙升至112美元的历史新高（根据美国银行的信号，白银比基本面值高出70％），这表明了其波动潜力。
关键驱动因素
- 来自人工智能基础设施、太阳能和电动汽车（EV）、半导体和数据中心的工业需求目前无法替代银的导电性。
- 连续六年供应赤字，地上库存耗尽，回收瓶颈限制了二次供应。
- 政策视角可能很重要。美国决定将白银加入其 “关键矿产” 清单被列为波动的潜在因素，包括围绕贸易政策的风险。
- 零售参与可以放大价格走势，尤其是在对黄金的需求变得 “过于昂贵” 的情况下。
要看什么
- 太阳能电池板需求是否继续保持其增长势头，或者2025年是否达到峰值。
- 回收供应是否通过提高炼银和材料加工能力来应对创纪录的价格。
- 交易所库存和租赁费率的变化是物理紧张的潜在信号。
3.铜
铜业2026年的走势取决于持续的数据中心需求、可再生能源基础设施的增长以及陷入困境的中国房地产市场。
关键驱动因素
- 预计到2026年，数据中心的铜消耗量将达到47.5万吨，比2025年增加11万吨。
- 智利的工人罢工和格拉斯伯格的重启延迟使铜市场的结构紧张。
- 美国对精炼铜进口的关税决定预计将在2026年中期作出（目前预计将超过15％），这将造成潜在的库存和贸易流量扭曲。
- 高盛预测，到2030年，电网基础设施和电动汽车建设可能会增加 “另一个美国” 的铜需求。
- 当前中国房地产疲软正在造成需求的不确定性，有可能抵消基础设施支出。
要看什么
- 格拉斯伯格是顺利提高产量还是面临进一步的挫折。
- 中国房地产市场刺激的有效性。
- 实际费率实施的时间和规模。
- 洋山保费走势表明实际实际需求与财务状况的对比。
4。铝
由于中国的产能上限迫使全球市场进行调整，铝的交易价格接近三年高点3,200美元，直到2026年仍将面临持续的紧张局面。
关键驱动因素
- 中国的4500万吨产能上限是在2025年达到的。几十年来，中国的产出首次无法扩张，有可能终结全球80％的供应增长。
- 随着铜价的上涨，路透社报道说，随着相对价格的变化，一些制造商一直在某些用途中用铝代替铜。
要看什么
- South32表示，预计莫扎尔铝业将在2026年3月15日左右接受保养和维护，从而减少莫桑比克56万吨的大量供应。
- 如果印尼和中国海上产能的增加能够弥补中国国内的上限。
- 世纪铝业在第二季度重启5万吨的霍利山可能为整个行业提供信号，因为该冶炼厂预计将在2026年6月30日之前达到满负荷生产。
5。铂
铂金突破2,800美元是在连续三年供应赤字以及氢燃料电池（氢燃料电池的重要组成部分）采用率增加之后出现的。
关键驱动因素
- 世界铂金投资理事会（WPIC）预测，2026年将出现85万盎司的巨大供应赤字，这可能会耗尽库存，新增产量有限。
- WPIC预测，到2030年，重型卡车、公共汽车和绿色氢电解器的吸收量为87.5万至90万盎司。
- 催化转化器中的钯金替代品正在增加电动汽车产量。
要看什么
- 生产商的供应回应。Platreef和Bakubung正在增加15万盎司，但生产纪律可能会限制更广泛的产量。
- 美国对俄罗斯钯金征收的关税可能会在电动汽车生产中产生对铂金的溢出需求。
- 欧洲、中国和美国氢基础设施投资的步伐和重型汽车的采用率。
- 中国的珠宝需求可能会发挥作用。仅用1％的黄金替代品就可以使铂金赤字扩大全球供应量的10％。
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